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Decisiones optimas de inversion y financiacion Suarez Suarez
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Decisiones optimas de inversion y financiacion Suarez Suarez

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DECISIONES OPTIMAS DE INVERSION Y FINANCIACION EN LA EMPRESA
EDICION 18º
1998
ENCUADERNADO TAPA DURA
EDITORIAL PIRAMIDE

Prólogo

PARTE I Prolegómenos

1 Introducción

1 Conceptos fundamentales previos
2 La inversión y la financiación empresarial corno contenido de una disciplina de carácter
económico
3 La concepción tradicional y el moderno enfoque de la función financiera
4 La búsqueda de un objetivo para la gestión financiera

PARTE II La inversión en la empresa y los criterios clásicos de valoración y selección de
inversiones

2 La inversión en la empresa

1 Concepto de inversión
2 Distintos puntos de vista desde los que cabe hablar de capital e inversión
3 El enfoque micro y macroeconómico de la inversión
4 La dimensión financiera de la inversión productiva
5 Clasificación de las inversiones
6 El nacimiento de la teoría de la inversión y sus analogías y diferencias con el análisis
coste-beneficio

3 Algunos métodos aproximados de valoración y selección de inversiones

1 Introducción
2 El criterio del flujo neto de caja total por unidad monetaria comprometida
3 El criterio del flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria comprometida
4 El criterio del plazo de recuperación o payback
5 El criterio de la tasa de rendimiento contable

4 El criterio del valor capital

1 El concepto de valor capital
2 Ventajas de este criterio
3 Inconvenientes de este criterio
3.1 La dificultad de especificar un tipo de actualización o descuento k
3.2 La hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja
4 Aplicación práctica
5 El payback descontado
6 El índice de rentabilidad o ratio ganancia-coste

Apéndice: Las tasas de actualización y los flujos de caja continuos
1 Introducción
2 Interés continuo
3 Flujos de caja continuos

5 El criterio de la tasa de retorno

1 El concepto de tasa de retorno
2 Aplicación práctica de este criterio
3 La hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja en el
criterio de la tasa de retorno
4 Proyectos de inversión y financiación "simples" y "no simples"
5 El problema de la existencia de inversiones con tasas de retorno
múltiples o sin ninguna tasa de retorno real
6 Relación entre la tasa de retorno y el plazo de recuperación en las
inversiones "simples"

6 Analogías y diferencias entre el criterio del valor capital y el
criterio de la tasa de retorno

1 Introducción
2 La equivalencia de ambos criterios en las decisiones de "aceptación" o "rechazo" de
una inversión "simple
3 La no equivalencia de ambos criterios en la jerarquización o ranking de
una lista o relación de oportunidades de inversión
4 El concepto de "tasa de retorno sobre el coste" de Fisher y la condición para que
los dos criterios conduzcan a la misma jerarquización de las inversiones "simples"
5 Consideraciones finales

7 El problema de la inconsistencia del criterio de la tasa de retorno

La existencia de tasas de retorno múltiples o la no existencia de una tasa
de retorno real
1 Introducción
2 El concepto de saldo de un proyecto de inversión
3 Inversiones "puras" e inversiones "mixtas
4 Inversiones "simples" y "no simples" e inversiones "puras" y "mixtas
5 El valor futuro de una inversión "mixta" como función de dos tasas de interés
6 El problema de la inconsistencia del criterio de la tasa de retorno en las
inversiones "mixtas
7 La determinación de la relación funciona¡ entre la rentabilidad del capital invertido
y el coste del capital

8 Algunas aplicaciones concretas y explicaciones de algunas incoherencias
Primer caso práctico
Segundo caso práctico
Tercer caso práctico
Cuarto caso práctico
¿Por qué en las inversiones "puras" no pueden existir tasas de retorno
positivas múltiples?
Una aproximación razonable

PARTE III. El efecto de la inflación y de los impuestos en los métodos
clásicos de valoración y selección de inversiones

8 El efecto de la inflación y de los impuestos en los métodos clásicos
de valoración y selección de inversiones

1 Introducción
1.1 La explicación monetarista
1.2 La explicación de Phillips
1.3 La explicación estructural
2 La cuantía de los flujos de caja es independiente del grado de inflación
3 La cuantía de los flujos de caja es afectada por el grado de inflación
4 La inflación afecta a la corriente de cobros con diferente intensidad que
a la corriente de pagos
5 El efecto de los impuestos
6 El efecto combinado de la inflación y los impuestos

PARTE IV La introducción del riesgo en las decisiones de inversión

9 La introducción del riesgo en las decisiones de inversión

1 Introducción
2 Probabilidad objetiva y probabilidad subjetiva
3 El criterio de la esperanza matemática
4 El valor medio de los flujos de caja
5 El ajuste de la tasa de descuento
6 La reducción de los flujos de caja a condiciones de certeza
7 La comparación de ambos métodos

10 El análisis de la sensibilidad de las decisiones de inversión

1 Introducción
2 La sensibilidad de la decisión óptima adoptada en base al criterio del valor capital
2.1 Variación de A
2.2 Variación de Qj
2.3 Variación de k
3 La sensibilidad del orden de preferencia cuando se utiliza como criterio
de decisión el valor capital
4 La sensibilidad de la decisión óptima adoptada en base a la tasa de retorno
4.1 Variación de A
4.2 Variación de Qj
4.3 Variación de k,
5 La sensibilidad del orden de preferencia cuando se utiliza como criterio de decisión
la tasa de retorno
6 Un caso en el que los flujos de caja se conocen en términos de probabilidad
7 Cálculo del valor capital para cada una de las distintas posibilidades
8 Determinación del grado de confianza del valor capital
9 Cálculo de la tasa de retorno para cada una de las distintas posibilidades
10 Determinación del grado de confianza de la tasa de retorno

11 La adopción de decisiones de inversión en base al valor medio y a la
varianza del valor capital y de la tasa de retorno

1 Introducción
2 Cálculo de la esperanza matemática del valor capital de una inversión
3 Cálculo de la varianza del valor capital
4 El comportamiento probabilístico del valor capital
5 El comportamiento probabilístico de la tasa de retorno

12 El comportamiento aleatorio de los flujos de caja de una inversión
Algunas leyes de probabilidad que resultan útiles en la práctica

1 Introducción
2 Los flujos de caja optimistas, más probables y pesimistas
Una aplicación de la metodología del PERT-Tiempo con incertidumbre a la valoración de
las inversiones con riesgo
3 Una aplicación de la distribución beta a un problema de valoración de inversiones
4 Una distribución estadística alternativa de la beta: la distribución triangular
5 El problema de la insuficiencia de información para estimar el flujo de caja más
probable: la utilidad de la distribución rectangular o uniforme
6 Un ejemplo en el que se supone que unos flujos de caja de una cierta inversión
siguen la distribución triangular y otros siguen la distribución rectangular o uniforme

13 La simulación y su utilidad en las decisiones de inversión

1 Introducción
2 Los modelos de simulación
3 Números aleatorios
4 El método de Monte Carlo
5 La aplicación del método de Monte Carlo a la evaluación del riesgo de las inversiones

Apéndice A: El tamaño óptimo de la muestra en el muestreo artificial o
simulado

1 Tamaño óptimo de la muestra cuando se estima la media poblacional
2 Tamaño óptimo de la muestra cuando se estima la proporción poblacional

Apéndice B: Algunas aplicaciones del método de Monte Carlo
La determinación del número óptimo de plazas en un estacionamiento

PARTE V Las decisiones de inversión secuenciales

14 Las decisiones de inversión secuenciales Los árboles de decisión

1 Introducción
2 Los árboles de decisión
3 Un ejemplo de aplicación de los árboles de decisión a los problemas de inversión
4 Planteamiento y resolución del problema
5 Un ejemplo de aplicación del análisis del riesgo en las decisiones de
inversión secuenciales
6 Planteamiento y resolución del problema

15 Las decisiones de inversión secuenciales
El Análisis Bayesiano

1 Concepto de Análisis Bayesiano
2 Teorema de Bayes
3 Un ejemplo ilustrativo: el lanzamiento de un nuevo modelo de automóvil
3.1 Problema
3.2 Decisión utilizando solamente la información "a priori
3.3 Decisión con información perfecta
3.4 Obtención de la información experimental
3.5 Cálculo de las probabilidades "a posteriori"
3.6 Decisión después de la muestra
3.7 Árbol de decisión
4 Un ejemplo ilustrativo: la prospección petrolífera
5 Un ejemplo ilustrativo: la creación de una nueva factoría

PARTE VI La inversión en activo fijo y circulante

16 La inversión en activo fijo

1 Introducción
2 La inversión en bienes de equipo
3 La elección del equipo más conveniente
4 La determinación de la vida óptima de un equipo
4.1 Modelo simple de retiro
4.2 Retiro con idénticos reemplazamientos
5 Retiro con diferentes reemplazamientos
El método MAPI o del "mínimo adverso"
6 El leasing o arrendamiento de bienes de equipo

17 La inversión en activo circulante

1 Introducción
2 La inversión en inventarios o stocks
3 El coste de los inventarios
4 La evolución temporal del stock
5 La determinación del volumen óptimo del lote o pedido
Algunos modelos de gestión de stocks
5.1 Modelo determinista Determinación del lote óptimo
5.2 Modelo estocástico Determinación del "stock de seguridad
6 La inversión en efectivo El saldo óptimo de tesorería
7 El período medio o de maduración de la empresa
8 La determinación del activo circulante
8.1 Modelo sintético
8.2 Modelo analítico
9 Un ejemplo ilustrativo de la utilidad del método de simulación de
Monte Carlo para la gestión de stocks

PARTE VII Modelos de programación de inversiones

18 El modelo de programación de inversiones de Lorie y Savage y las
ampliaciones de Weingartner

1 Introducción
2 La utilidad de la programación lineal y de la programación dinámica
2.1 La programación lineal
2.2 La programación dinámica
3 El modelo de Lorie-Sava-ge
4 La dualidad en programación lineal
5 El dual del programa lineal de Lorie y Savage
6 Las ampliaciones de Weingartner
7 La dependencia entre proyectos de inversión
8 Un caso práctico ilustrativo

19 Los modelos de Baumoi-Quandt, Carleton y otros modelos de programación
de inversiones

1 Las limitaciones del modelo de Weingartner
2 El modelo de Baumol y Quandt
3 El dual del programa lineal de Baumol y Quandi:
4 La transferencia temporal de fondos en el modelo de Baumol y Quandt
5 La reformulación de Carleton
6 La necesidad de una tasa de descuento externo
7 Un modelo simplificado con transferencias de fondos y sin restricciones
de temporalidad
8 Consideraciones finales

PARTE VIII Las fuentes de financiación de la empresa

20 La estructura financiera de la empresa

1 Introducción
2 La estructura económica y financiera de la empresa
3 El equilibrio entre inversiones y financiaciones
4 El fondo de rotación o maniobra La solvencia financiera a largo plazo de la empresa
5 El cashflow o tesorería La solvencia financiera a corto plazo de la empresa
5.1 Concepto de cashflow,
5.2 Lo que el cashflow debe significar
5.3 Lo que el cashflow no debe significar
6 Financiación externa y mercados financieros Mercado de dinero y mercado de
capitales
6.1 Aspectos generales
6.2 Intermediarios financieros
6.3 Mercado de dinero y mercado de capitales

21 La amortización o autofinanciación por mantenimiento

1 Introducción
2 La depreciación de los elementos patrimoniales
3 Causas de la depreciación
4 Métodos de amortización
4.1 Método lineal o de cuotas fijas
4.2 Método del tanto fijo sobre una base amortizable decreciente
4.3 Método de los números dígitos o proporcional a la serie de números naturales
4.4 Método de la cuota de amortización constante por unidad de producto
elaborada
5 Métodos financieros de amortización
6 La función financiera de las amortizaciones
7 El efecto expansivo de la amortización o "efecto Lohmann-Ruchti
8 Amortización financiera o de capital

22 La autofinanciación propiamente dicha o autofinanciación por
enriquecimiento

1 Introducción
2 La autofinanciación en el balance
3 El efecto multiplicador de la autofinanciación
4 Ventajas de la autofinanciación
5 Inconvenientes de la autofinanciación
6 El dilema autofinanciación o financiación externa

23 La emisión de acciones y obligaciones El mercado primario de valores

1 Introducción
2 El mercado primario de valores y el mercado secundario
3 Formas de colocación de los valores mobiliarios en el mercado primario
4 La emisión de acciones
4.1 Concepto de acción
4.2 Clases de acciones
4.3 Adquisición de acciones propias
4.4 Acciones preferentes
4.5 Factores determinantes del éxito en la colocación de una nueva emision de
acciones
5 El derecho de suscripción preferente de las nuevas acciones
6 La emisión de obligaciones
6.1 Concepto de obligación
6.2 Clases de obligaciones
6.3 Obligaciones indiciadas
6.4 Obligaciones participativas
7 La amortización de las obligaciones Diferentes métodos
8 Las obligaciones convertibles

24 La financiación a medio y largo plazo mediante arrendamiento
El leasing

1 Concepto de leasing
2 Antecedentes históricos
3 Marco legal y aspectos institucionales
4 Características del contrato de leasing
5 Leasing financiero y leasing operativo
6 Ventajas del leasing
7 Inconvenientes
8 El leasing y el mercado de bienes de equipo
9 Consideraciones finales

25 El crédito a largo, a medio y a corto plazo en la empresa

1 Introducción
2 El crédito a largo plazo
3 El crédito a medio plazo
4 El crédito a corto plazo
5 El crédito comercial
6 Los créditos bancarios a corto plazo
7 La venta de cuentas a cobrar o factoring
8 El mercado de eurodólares
9 Las emisiones de eurobonos
10 Los créditos con interés variable

PARTE IX El mercado secundario de valores Las Bolsas da valores, análisis
fundamental y técnico, y la teoría del mercado eficiente

26 Las Bolsas de valores y su función económica

1 Introducción
2 El origen histórico de las Bolsas de valores
2 1 El origen de la palabra "Bolsa"
2.2 El nacimiento de las Bolsas en España
3 Las funciones económicas de las Bolsas de valores
3.1 Función de liquidez
3.2 Función de inversión
3.3 Función de participación
3.4 Función de valoración
3.5 Función de circulación
3.6 Función de información
3.7 Función de protección del ahorro frente a la inflación
4 Las Bolsas de valores en España
4.1 Operaciones "al contado" y "a plazo
4.2 El crédito al mercado
4.3 Los Bolsines Oficiales de Comercio
4.4 El segundo mercado de valores en las Bolsas Oficiales de Comercio
4.5 El nuevo mercado de valores en España Ley -24/1988, de Regulación del
Mercado de Valores
4.6 Mercado continuado
4.7 Más acerca de las ofertas públicas de adquisición de valores mobiliarios
(OPAS)
5 Factores determinantes de la eficiencia del mercado de valores
6 Los índices del mercado de valores
6.1 Los índices "Dow Jones"
6.2 El índice "Standard and Poor 500"
6.3 Los índices de las dos mayores Bolsas de valores americanas
6.4 Los índices bursátiles en España

Apéndice: La Bolsa en José de la Vega Arristerdarri, 1688

27 La valoración de las obligaciones y acciones Análisis fundamental

1 Introducción
2 La valoración de obligaciones
3 El valor de las acciones
4 El método de los prácticos
5 El modelo de Whitbeek y Kisor
6 Otros modelos y métodos de valoración de las acciones

28 El comportamiento de los precios bursátiles Análisis técnico

1 Introducción
2 La teoría Dow
3 Tipos de gráficos utilizados en el análisis técnico
4 Gráficos de líneas
5 Gráficos de barras
6 Gráficos de puntos y figuras
7 El sistema precio-volumen
8 La técnica de los filtros
9 La anchura o amplitud del mercado
10 La teoría de la opinión contraria
11 Cielos económicos e indicadores técnicos del mercado
12 El ciclo de Elliott

29 La teoría del mercado eficiente

1 Concepto de mercado eficiente
2 Diferentes niveles o grados de eficiencia
Las tres hipótesis del mercado eficiente
3 La hipótesis "débil" del mercado eficiente y su evidencia empírica
3.1 La correlación serial
3.2 El test de las direcciones o de los signos
3.3 La regla de los filtros
4 La hipótesis "intermedia" del mercado eficiente
5 La hipótesis "fuerte" del mercado eficiente,
6 Consideraciones finales La paradoja del mercado eficiente

PARTE X La teoría de la formación de carteras o inversión financiera,
la teoría del equilibrio en el mercado de capitales y la valoración
de activos financieros

30 La formación de una cartera de valores óptima. El modelo de Markowítz

1 Introducción
2 El nacimiento de la teoría de la selección de carteras
Las aportaciones de Markowitz y Tobin
3 El rendimiento y el riesgo de un valor mobiliario o activo financiero en particular
4 El rendimiento y el riesgo de una cartera
5 El modelo de selección de carteras de Markowítz La regla de decisión
media-varíanza
6 La convexidad de la frontera eficiente
7 Funciones de utilidad y curvas de indiferencia La función de utilidad cuadrática
8 Aplicaciones a los problemas de capital-budgeting

31 La simplificación de Sharpe al modelo de Markowitz
El modelo diagonal

1 Introducción
2 El modelo "diagonal"
3 La reducción del número de estimaciones
4 Diversificación y reducción M riesgo

32 El riesgo sistemático y no sistemático de los activos financieros La
línea característica del mercado

1 Introducción
2 La línea característica del mercado
3 La estimación de los parámetros oti y Pi
4 Clasificación de los activos financieros según su volatilidad
5 Riesgo total, sistemático y específico de un activo financiero
6 Consideraciones finales

33 Carteras con préstamo y endeudamiento
La teoría del equilibrio en el mercado de capitales

1 Introducción
2 La frontera eficiente en este nuevo contexto
3 Carteras mixtas sin endeudamiento
4 La selección de la cartera óptima en este nuevo contexto
5 El teorema de la separación
6 El equilibrio en el mercado de capitales La 1ínea del mercado de capitales" o CNIL
7 Los supuestos de la "teoría del mercado de capitales"
8 El índice de mercado y la diversificación ingenua
9 Riesgo total y carteras eficientes

34 Hacia dos nuevas teorías de valoración de activos financieros
El Capital Asset Pricing Modo (CAPM) y el Arbitrage Pricing Theory (APT)

1 Introducción
2 La 1ínea de mercado de valores" o SML Una aproximación intuitiva
3 La deducción teórica de la SMI,
4 El CAPM y la valoración de activos
5 Limitaciones y extensiones del CAPM
6 El modelo de valoración de activos financieros por arbitraje o
"Arbitrage Pricing Theory" (APT)

35 La medida de la -performance- de las carteras

1 Concepto de performance
2 Rendimiento, riesgo y performance
3 índice de Sharpe
4 índice de Treynor
5 índice de Jensen
6 Un ejemplo ilustrativo de la medida de la performance

Apéndice: La nueva metodología del Valor en Riesgo (VeR)

PARTE XI Coste del capital, estructura financiera óptima y política de dividendos

36 El concepto de coste del capital. El coste de las diferentes fuentes
de financiación y el coste del capital medio ponderado

1 Concepto de coste del capital
2 Riesgo económico y riesgo financiero El efecto del grado de endeudamiento
o leverage
3 El coste de las diferentes fuentes de financiación. Hipótesis previas
4 El coste del capital ajeno o endeudamiento
5 El endeudamiento permanente. Especial consideración del efecto de los
impuestos sobre el coste del crédito y el efecto conjunto de la inflación
y los impuestos
6 El coste del capital ordinario o capital-acciones
7 El coste de las acciones privilegiadas
8 El coste de la autofinanciación
9 El coste del capital medio ponderado
10. Limitaciones y críticas al coste del capital medio ponderado

37 La estructura financiera óptima de la empresa y la tasa de retorno
requerida Las tesis tradicional y de Modigliani-Miller (MM)

1 Introducción
2 Simbología y algunas definiciones
3 Valoración de acciones y estructura financiera Las posiciones RN y RE
4 La tesis tradicional
5 La posición o tesis MM Aspectos sustanciales de su modelo teórico
6 Consideraciones finales

38 El efecto de los impuestos y los costes de insolvencia sobre la
estructura financiera La interacción entre las decisiones de inversión
y financiación

1 Introducción
2 La incidencia del impuesto de sociedades en las proposiciones de MM
3 El efecto conjunto del impuesto de sociedades y del impuesto sobre la renta de
las personas físicas. El modelo de Merton Miller
4 Los costes de insolvencia y la estructura financiera óptima
5 La interacción entre las decisiones de inversión y financiación
6 La elección del ratio de endeudamiento en la práctica

39 La política de dividendos óptima

1 Introducción
2 Cuatro posibles políticas de dividendos
3 El valor informativo de los dividendos y la conveniencia de una política de
dividendos constantes o estables
4 La influencia de los dividendos sobre el valor de las acciones
5 La irrelevancia de la política de dividendos según Modiglíani-Miller
6 La posición de M J Gordon
7 Estudios empíricos sobre la tesis de los dividendos
8 Algunos ejemplos ilustrativos

PARTE XII Planificación financiera

40 Planificación financiera Diferentes planes, presupuestos y programas
1 Introducción
2 Concepto de planificación financiera
3 El enfoque clásico y la versión moderna Modelos financieros
4 El plan financiero a largo plazo Su naturaleza y contenido
5 El presupuesto de explotación y la cuenta de resultados previsional
6 El estado de origen y aplicación de fondos
7 El estado de orígenes y aplicaciones del cashflow o tesorería
8 El presupuesto de tesorería o plan financiero a corto plazo
9 Los Programas de Actuación, Inversiones y Financiación (PAIF) de las empresas
públicas
10 Los "contratos-prograrria- como fórmula de planificación y control de las
empresas públicas

41 Modelos de planificación financiera

1 Introducción
2 Modelo de Previsión y Simulación de Estados Contables (PRYSEC)
3 Un ejemplo ilustrativo de la utilidad de la programación lineal y los
estados contables de síntesis en la planificación financiera
4 Modelos teóricos de planificación financiera
4.1 El modelo de simulación de Mattesich
4.2 El modelo de Charnes, Cooper y Miller (CCM)
4.3 El modelo de Robichek, Teichroew y Jones (RTJ)
4.4 El modelo de Chambers
4.5 El modelo FIRM
4.6 El modelo de Carleton
4.7 El problema de la distribución o transporte y la planificación financiera
4.8 Otros modelos
5 Los modelos de planificación financiera en la práctica
5.1 El modelo CAPRI
5.2 Bilans dinainiques
5.3 El modelo de la Bankers Trust Company (BTC)
5.4 El modelo de la Sun Ofl Company (SOC)
5.5 El modelo SIGMA
5.6 El modelo FAL
5.7 El modelo AFIN
5.8 El modelo SCPF
6 Consideraciones finales

PARTE XIII -Expansión, agrupación y fracaso empresarial

42 La expansión y agrupación empresarial Especial consideración de
las fusiones y absorciones de empresas

1 Introducción
2 La concentración económica y su significado
3 Los conceptos de cártel, trust, holding y pool
4 Las economías de escala y sus causas determinantes
5 La dimensión y el crecimiento empresarial Diferentes modelos o teorías
5.1 La dimensión o tamaño de la empresa
5.2 El crecimiento empresarial
5.3 La tesis de Penrose
5.4 El modelo de crecimiento de Marris
5.5 La Ley del efecto proporcional" de Gibrat
5.6 Tamaño, rentabilidad y estabilidad del beneficio
6 Fusiones y absorciones
7 Factores determinantes de la fusión y absorción de empresas
8 La sinergia financiera de las fusiones y absorciones
9 Escisiones y segregaciones
10 Toma de participaciones en otras empresas La sociedad tenedora o holding
11 Grupo de sociedades
12 Diferentes formas de colaboración interempresarial: sociedades de empresas,
agrupaciones, uniones temporales, cesión de unidades de obra, sociedades de garantía
recíproca y agrupaciones de interés económico

43 El fracaso empresarial Quiebras, suspensiones de pagos y reorganizaciones

1 Concepto de insolvencia
2 Fracaso e insolvencia Las principales causas del fracaso empresarial
3 Síntomas y diagnóstico de la insolvencia
3.1 El análisis de las crisis empresariales mediante ratíos contables
3.2 El enfoque catastrófico de los fracasos empresariales
3.3 El diagnóstico de las crisis empresariales por medio del "modelo de mercado"
de Sharpe
3.4 Otros modelos
4 Arreglos voluntarios
5 Aspectos legales de la quiebra
6 Clases de quiebras
7 Aspectos legales de la suspensión de pagos
8 Reorganizaciones

PARTE XIV Complementos

44 Futuros y opciones

1 Futuros y mercados de futuros
2 Su incidencia en el funcionamiento de la empresa y del mercado
3 Un ejemplo ilustrativo
4 Compraventa aplazada y contrato de futuros
5 Futuros financieros
6 Opciones
7 Operaciones elementales
8 Posiciones larga y corta
9 Combinaciones de opciones
10 Mercados de opciones y futuros
11 Valor de las opciones Aspectos generales
12 Factores determinantes del valor de una opción
13 Una primera aproximación
14 Relación de paridad put-call
15 A modo de recapitulación
16 La idea básica
17 La fórmula Black-Scholes
18 Aplicación de la fórmula Black-Scholes
19 La fórmula binomial
20 Algunos ejercicios ilustrativos
21 Los warrants o certificados de opción

45 La situación económico-financiera de la empresa y su análisis
mediante ratios

1 Introducción
2 El método de los ratios
3 Ratios de estructura
4 Ratios de solvencia
5 Ratios de solvencia a corto plazo o ratios de liquidez
6 Ratios de rotación Su utilidad como medidas de actividad o gestión,
liquidez y exigibilidad
7 Ratios de rentabilidad
8 Ratios de productividad
9 Ratios bursátiles
10 Los ratios externos Ratios medios y ratios piloto

46 La innovación financiera,

1 Introducción
2 Principales causas determinantes del actual proceso de innovación financiera
3 Las innovaciones o novedades financieras más importantes
3.1 Eurodólares y eurobonos
3.2 Leasing y factoring
3.3 Créditos a interés variable
3.4 Futuros financieros y opciones
3.5 Los swaps de divisas y de tipos de interés
3.6 Los forward exchange agreements
3.7 Los forward rate agreements
3.8 Debt equity swaps
3.9 Confirming houses
3.10 El fofaiting
3.11 Los certificados de intercambio internacional
3.12 Los pagarés de empresa
3.13 Los floating rate notes
3.14 Leveraged Buy-Out
3.15 Los revolving underwriting facilities (técnica RUF)
3.16 El capital riesgo o venture capital
4 Consideraciones finales

Epílogo

Anexo I: Evaluación de proyectos de inversión pública y de inversión
privada con contenido social. El análisis coste-beneficio

Anexo II: La inversión en capital humano

Apéndice A: Tablas financieras

Apéndice B: Tablas estadísticas

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